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高端品牌形象也意味着高市场支出。公开数据显示，2018年前三季度，水井坊营收21.39亿元，同比增加45.36%，销售费用6.5亿元，同比增加78.56%，销售费用在营收中占比30.4%。财报中称，销售支出增长主要系为强化品牌知名度和信誉度，增加电视和户外广告、节庆促销等投入以及增加人员导致职工薪酬增加所致。

二、天瑞获得债转股资金，显示出一定外部支持力度，而且近两年行业景气度和经营层面也有一定好转，不过17年以来再未获得债券融资，而19年债券集中到期压力大，提醒关注。1月7日，天瑞集团股份有限公司（“天瑞集团”）公告，建行全资附属公司与公司下属天瑞水泥集团有限公司（“天瑞水泥”）、目标公司签署一系列注资及合作协议，确定对公司下属水泥企业实施市场化债转股，投资入股金额共20亿，资金已于12月末到位，增资完成后目标公司控股股东不变。天瑞集团和天瑞水泥均为债券发行人，均为外资企业，其中天瑞集团由李留法及其妻子李凤鸾分别直接持股70%和30%，天瑞水泥是天瑞系统境内经营实体，由天瑞集团通过多层境外股权关系控股。目前天瑞集团和天瑞水泥分别有四期和两期债券存续（图表20），余额分别49.3亿元和22.1亿元，外部评级分别是AA和AA+。

回顾18年3次降准后信用债收益率的表现，整体都跟随利率债下行，但由于每次降准时的市场和政策环境不尽相同，信用债走势变化也存在差异。具体来看：18年4月降准后一周的收益率下行幅度最大，但在很快出台的资管新规新规影响下收益率转头向上，持续时间很短。按照宣布降准之后5个工作日的市场情况来看（图表10），18年4月份降准后信用债收益率下行的幅度明显大于6月降准后。这一方面可能与4月时绝对收益率水平更高有关，另一方面也是由于6月份降准的资金用途有明确要求并设有较严格的考核，并不是无使用限制的资金。但是由于4月降准后马上落地了资管新规和商业银行大额风险暴露管理办法等对市场需求和风险偏好冲击较大的文件，整个二季度理财类资金整改的压力都很大，使得信用债需求和风险偏好都遭到了明显的抑制，因而收益率很快掉头向上（图表11），降准推动的收益率下行持续时间很短，低等级收益率曲线下行幅度也远不及同期限高等级品种。

新西兰联储则宣布将基准利率降低50个基点至1%，这是新西兰联储年内第二次降息。此前一次降息是在5月，当时该央行将基准利率降低25个基点至1.5%，成为其自2016年11月以来的首次降息。泰国央行宣布将基准利率下调25个基点至1.5%，符合市场预期。近日，泰国央行出台新政，将非居民泰铢账户和非居民泰铢证券账户的未结算余额上限从每户3亿泰铢（约合972万美元）降至2亿泰铢（约合648万美元）。此举被视为通过限制海外金融机构投资规模，加强海外机构头寸穿透式监管，从而控制热钱大举进出泰国。

答：中方注意到，拉夫罗夫外长刚刚访问了朝鲜，同金正恩委员长和李勇浩外相举行了会见会谈。朝方重申无核化立场，强调朝方对半岛无核化的意志是不变的、一贯的、坚定的。俄方表示支持半岛和平进程，欢迎朝韩、朝美开展互动。中方认为，俄朝双方就半岛无核化问题释放的信息是积极的，对此表示欢迎。

据WIND统计，3月13日跌幅最大的是农林牧渔、计算机、通信三大板块，总市值加权平均跌幅分别为5.79%、5.48%和5.04%，此外，电子、传媒、汽车等板块跌幅在2%至4%之间。TMT领域也正是创业板股较为集中的领域。诺安和鑫、华富产业升级、银河创新成长、财通集成电路产业A、中海量化策略等基金当日亏损6%以上。其中诺安和鑫与富荣福锦A的情况较为类似，该基金去年四季度末的股票仓位不足10%，从基金净值变化来看，该基金在春节后加仓的迹象较为明显，因为节前其单日净值变化往往不超过1%，其加仓方向或许也正是创业板或农业股。今年以来截止3月13日，其累计回报为1.03%。可见一天的大跌已将近期收益吞没。